Внимание! Вы используете устаревшую версию браузера.
Для корректного отображения сайта настоятельно рекомендуем Вам установить более современную версию одного из браузеров, представленных справа. Это бесплатно и займет всего несколько минут.
Попробовать Оформить подписку
Попробовать Оформить подписку
Cтартапы. Вкладываем средства правильно
Феликс Аронович, партнер, SDM Partners Law Firm

Развитие IT-технологий движется настолько высокими темпами, что каждый день возникают все новые и новые технологические решения, способные коренным образом повлиять на мировую экономику, развитие общественных отношений, да и на развитие человечества в целом.

В то же время очень часто стартап – это группа энтузиастов, которые искренне верят, что их идея спасет человечество, но которые располагают достаточно скромными финансовыми активы, чтобы эту идею попытаться воплотить в жизнь. Для развития стартапа, как правило, необходимы инвестиции.

На сегодняшний день существует несколько краудфандинговых платформ, самой известной из которых является Kickstarter, где можно собрать средства на реализацию своей идеи. Но не каждый проект на это способен. Кроме того, сбор средств через краудфандинг может занять довольно много времени, а мир IT-технологий настолько динамичен, что вполне возможно завтра аналогичное решение предложит кто-то другой и сбор средств уже будет неактуален.

Привлечение кредитных средств в банках также довольно затратный процесс по времени. Кроме того, не каждый банк готов кредитовать проекты с высоким риском, а если и получится взять у банка взаймы, то проценты по такому кредиту будут очень высокими.

Поэтому стартапы ищут более быстрые способы привлечения инвестиций: займы, продажа долей в будущих проектах, размещение своих проектов на площадках венчурных фондов, запуск ICO-проектов и т. д.

В большинстве случаев инвестирование в стартапы сопряжено с высокими рисками для инвестора, хотя в случае успеха сулит не менее высокие доходы, как, например, в случае продажи приложения WhatsApp.

Очень часто, начиная проект, требующий инвестирования, команда единомышленников не задумывается о его юридическом оформлении, поэтому инвестору в первую очередь необходимо понимать, кто несет перед ним ответственность за инвестированные средства, кто гарантирует ему то, что средства пойдут именно на развитие стартапа, а не на приобретение, например, предметов роскоши.

Если мы говорим о такого рода инвестировании в Украине, то для инвестора одним из немногих способов обезопасить себя является заключение договора займа с одним из авторов стартапа и с привлечением остальных участников в качестве его поручителей. В договоре необходимо предусмотреть процентную ставку за пользование средствами, исходя из возможного размера будущей прибыли от продажи проекта. Тогда у инвестора будет основание в случае провала стартапа хотя бы требовать возврата средств, включая проценты.

Однако и в таком оформлении инвестиции есть свои минусы, поскольку на момент инвестирования стороны могут только прогнозировать будущую прибыль от продажи проекта, следовательно инвестор может "продешевить", предусмотрев недостаточно высокий процент в договоре, что существенно снизит его доход от внесенной инвестиции. Тем не менее таковы реалии украинского законодательства, не располагающего достаточной гибкостью подхода к практике инвестирования в проекты, не оформленные как субъекты хозяйственной деятельности.

Безусловно, более защищенным себя чувствует инвестор, приобретающий корпоративные права проекта: долю в ООО или акции, если проект облечен в форму акционерного общества. В таком случае инвестор участвует в распределении прибыли пропорционально доле своего участия в юридическом лице.

Грамотно составленный устав защитит вложения инвестора, принесет доход и даст реальную возможность управления компанией.

Кроме того, при таком способе участия в стартапе инвестор не только получает дивиденды, но и может стать совладельцем прав интеллектуальной собственности, что в дальнейшем дает серьезные перспективы (например, роялти). Для этого очень важно принимать непосредственное участие в патентировании, регистрации торговой марки и пр.

Однако в наших реалиях достаточно редко стартапы облекаются в форму юридического лица до того момента, пока проект не начнет стабильно работать и приносить доход.

Несколько проще обстоят дела при инвестировании за пределы Украины. Так, например, в практике венчурного инвестирования есть инструменты, позволяющие зафиксировать участие инвестора в еще не созданной компании.

Заключая обязательство под названием convertible note, ни инвестор, ни стартап не знают реальной стоимости будущей компании, однако могут зафиксировать участие инвестора и его право на получение доли в будущей компании. Кроме того, этот документ устанавливает определенные преимущества для инвестора в следующих раундах финансирования проекта: дисконт – при приобретении им доли в компании (то есть более низкую стоимость по сравнению с другими инвесторами, которые подключились на более поздней стадии финансирования); дополнительная стоимость – более высокая цена, по которой обязательство конвертируется в доли (акции) компании.

То есть инвестор, участвующий на более ранних этапах финансирования стартапа и, соответственно, рискующий своими деньгами больше других, имеет возможность компенсировать свои риски за счет преимуществ, предусмотренных в convertible note.

С развитием технологии блокчейн и появлением возможности проведения на ее основе эмиссии криптовалютных токенов достаточно популярным и эффективным способом привлечения инвестиций стало проведение первичного размещения монет, или ICO.

Инвестирование такого рода отличается крайне высокими рисками, поскольку, вкладывая реальные средства, инвестор в обмен получает ничем не подтвержденные криптомонеты, которые в будущем либо так и останутся набором символов, либо будут обращаться на криптовалютных биржах и могут быть обменены с прибылью на денежные знаки, или на криптовалюту, или на имущество и прочие активы. Однако практика показывает, что в большинстве случаев за ICO либо скрываются мошенники, либо стартап не имеет экономических перспектив и вложенные средства в лучшем случае могут быть возвращены через некоторое время после прекращения ICO.

В связи с этим к такого рода инвестированию следует относиться с большой степенью осторожности, внимательно изучая не только white paper проекта, но и многие другие аспекты: команду, мнения экспертов, других инвесторов. На сегодняшний день благодаря интересу к инвестированию через ICO со стороны комиссий по ценным бумагам и фондовому рынку ряда стран, в частности США, выпуск токенов стал рассматриваться как эмиссия ценных бумаг с применением соответствующих нормативных актов. Вследствие этого многие риски снижены за счет либо регистрации проспекта эмиссии токенов – ценных бумаг, либо заключения контрактов о будущем участии инвестора в юридическом лице (как, например, SAFT), напоминающих по сути описанные выше convertible note.

Безусловно, инвестирования без риска, особенно если речь идет об инвестировании в стартапы, не бывает, однако использование вышеописанных инструментов может в значительной степени снизить его.

_____________________________________________
© ТОВ "ІАЦ "ЛІГА", ТОВ "ЛІГА ЗАКОН", 2018

У разі цитування або іншого використання матеріалів, розміщених у цьому продукті ЛІГА:ЗАКОН, посилання на ЛІГА:ЗАКОН обов'язкове.
Повне або часткове відтворення чи тиражування будь-яким способом цих матеріалів без письмового дозволу ТОВ "ЛІГА ЗАКОН" заборонено.

Получить полный доступ ко всем номерам и статьям издания Вы сможете оформив подписку на электронное издание ЮРИСТ&ЗАКОН
Контакты редакции:
uz@ligazakon.ua